国债期货套期保值比率实证研究
继1995年发生-327‖事件国债期货被暂停之后,时隔18年之久,国债期货再次于2013年9月6日启动上市.作为资本市场的重要组成部分,债券市场的健康发展对国民经济起到积极的促进作用,而国债期货作为资本市场重要的组成部分,将在极大程度上提高机构投资者债券投资的风险管理功能,继而形成良性循环,从发行、交易、风险管理等方面全方位提升债券市场在国民经济中的重要地位.
利率风险管理是国债期货最主要的功能,通过在国债期货市场上建立适当的相反于现货市场的头寸,投资者可以有效地规避未来市场利率变动所带来的风险.随着存贷款利率的逐渐放开,国际金融的逐步接轨,国内利率市场化的进程在不断的加快,市场利率水平的确定将归还于市场.可以预见的是,利率的波动不管在幅度上还是频率上都会加快,适时地推出国债期货有助于为金融机构与个人投资者规避利率风险.适时地推出国债期货可以在利率波动日益频繁的情况下为国内投资者提供强有力地利率管理工具,对于国债期货与现货的套期保值方面的研究,具有风险管理领域切实的价值和意义,而其中套期保值比率的研究正是套期保值理论中涉及到的最为核心的问题.
本文依据套期保值基本理论与经典模型,借鉴国内外优秀的研究理论方法,选取国债期货主力合约作为期货标的,选取国泰上证5年期国债ETF作为现货研究标的,利用3中常用的套期保值比率研究模型:最小二乘法(OLS)模型、双变量自回归(B-VAR)模型、误差修正(ECM)模型,对国债期货进行了套期保值比率深入的研究分析,以期从规避风险和风险、收益综合考虑的两种角度下,得到不同考虑因素下适用的最优模型,对国内国债市场和国债期货市场的投资者在套期保值模型的选取上提供建议.
- 作者：
- 李志强
- 学位授予单位：
- 河北金融学院
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2014年
- 中图分类号：
- F224；F724.5
- 关键词：
- 国债期货；套期保值；风险规避；双变量自回归模型；误差修正模型
- Treasury bond futures； hedging； risk aversion； binary vectorautoregression model； error correction model