我国量化投资基金波动风险度量与防范的实证研究
随着我国金融体系的快速繁荣,居民的投资领域不断扩展延伸,然而专业投资知识的缺乏使得散户直接投资波动迅疾的股票市场困难重重,基于此,公募基金的出现给普通投资者提供了综合化配置金融市场的较优选择,近20年以来,我国基金市场迅速扩张,居民投资基金的热情与日俱增,但较多投资者容易追逐短期高点,忽视波动风险而遭受损失。量化投资基金是现代信息技术推动下诞生的一类新型基金,通过将选股思路模型化来实现投资管理,从国外经验看其优点在于理性决策、投资及时性及抗风险能力强,具有较好的投资价值,然而由于我国投资者认知水平普遍不足,不能恰当认识量化基金的波动风险状况,阻碍了其规模的进一步发展,难以有效发挥积极作用。因此,本文聚焦量化基金波动风险的实证定量研究,分析其收益特征,波动风险层次及风险分散效果,客观展现我国量化基金的波动风险与投资价值。对量化基金及理论基础进行全面概述分析后,以20支具有代表性的量化基金产品作为实证研究对象,通过描述性统计及正态检验分析量化基金的收益能力及分布特征后,再构建极值理论模型和神经网络模型测度不同置信度下基金波动风险,并回溯检验模型的有效性,分析极端、常规两种概率下量化基金的绝对风险层次,并和同类型的主动择股基金、沪深股指的波动风险进行了横向对比,探究其波动风险特征及风险分散效果,最后根据实证结果对我国量化基金的提出风险防范和规范发展的建议。本文的主要结论如下:（1）量化基金的绝对收益水平处于较低区间,并没有超常获益的能力,但相较同类风险分散产品,其整体获利能力要优于传统的主动择股基金和股票指数,尤其在市场整体下行中收益表现更加稳定,收益分布“右尖峰”特征明显,具有长期投资价值。（2）极值理论模型更适用于基金的极端波动风险测度,而神经网络模型更能有效识别基金的常规风险情况,可用于波动风险的预期防范。从波动风险结果分析,量化基金的绝对风险程度不高,无论是极端日波动损失风险还是常规日波动损失风险,均属于普通投资者能承受的正常风险范围,量化投资方式并没有因为缺少主观经验依赖与操作而导致超常规的投资波动。（3）相较传统的主动择股投资基金,量化基金无论是极端波动风险还是常规波动风险都显著更低,且相比沪深股指,量化基金的极端风险暴露更少,能够有效消除投资标的之间的非系统性风险,投资方式更加理性,整体的风险分散效果更优,抗风险能力较强,总体来看量化基金是我国市场低风险投资产品中较优的投资选择。基于量化基金的风险特征、波动风险因素并结合我国发展现状,从三方视角提出建议促进量化基金波动风险防范与规范健全发展:从基金管理者视角要完善量化基金产品规划管理,做好风险预期准备,并根据市场逻辑及时优化更新投资策略,丰富量化投资体系;从基金投资者视角要分散化持有基金,避免过高风险暴露,并提高风险认知,坚持长期投资理念;从政府监管与基金发展视角,要切实制订并落实配套监管政策,并推动创新基金发展,促进投资市场理性与繁荣。
- 作者：
- 郑凯璐
- 学位授予单位：
- 河北金融学院
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2023年
- 导师姓名：
- 何志强
- 中图分类号：
- F832.51
- 关键词：
- 量化投资基金；极值理论模型；神经网络模型；波动风险防范
-