14贵人鸟债券违约成因分析及启示
近年来我国债券市场稳步发展,债券刚性兑付打破,但刚性兑付打破却造成市场债券违约频发,对债券发行者,投资者都造成了巨大损失,影响了债券市场正常秩序。为进一步研究债券违约现象背后的逻辑与暴露的问题,为债券发行主体、债券投资者及债券市场发展提供经验与参考,更好的完善债券市场投资环境,本文选取“14贵人鸟”债券违约的案例进行研究。文章首先介绍了“14贵人鸟”的发行主体及债券发行情况。其次从宏观因素,行业状况与公司自身三方面对该债券违约背后的深层次原因进行了分析,得出债券违约主要原因为宏观经济面临下行压力,公司所处行业竞争激烈及公司盲目扩张和主营业务疲软导致的现金流问题。同时为更好分析债券违约过程,本文选取Z-score与KMV模型对债券存续期间的信用风险进行量化,结果显示两种模型对于我国债券信用风险的度量具有较好效果,同时两种模型都显示出一定的信用风险预测效果。最后文本根据该案例对投资者、债券发行主体、评级机构、债券市场及监管机构提出一定建议,投资者应多方面搜集信息,及时跟进债券风险状况,运用法律维护自身权益;发行方应重视主营业务,合理制定扩张战略;评级机构应完善评级机制,保障评级的指导性作用;债券市场完善法律体系建设,加强法律对于投资者的保护,同时形成统一的违约债券交易市场,扩展违约债券的流转机制;监管上应吸取发达国家经验,形成统一的市场监管体系,并进一步推动市场化监管在整体监管中所占比例。
- 作者：
- 刘宸
- 学位授予单位：
- 河北金融学院
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2021年
- 导师姓名：
- 王儒靓
- 中图分类号：
- F832.51；F426.86
- 关键词：
- 债券违约；信用风险；Z-score模型；KMV模型
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