赛腾股份定向可转债并购效果案例分析
随着我国经济体制改革稳步发展,如何进一步激发并购市场与再融资市场的活力是一直所持续关注的问题。然而,国内企业在并购交易中绝大部分都选择现金支付和股份支付,支付手段严重单一,明显减缓了行业整合与产业升级的速度。为了尽快改善并购市场低温的环境,证监会从2013年相继提出扩大并购支付方式种类政策,但由于存在可替代工具和缺乏具体实践经验导致公众投资者始终秉持谨慎的态度。2018年11月证监会明确提出开展定向可转债试点,符合条件的赛腾股份在通知后两天及时发布了详尽的定向可转债并购预案,成为我国A股市场上首个响应该试点政策的企业。赛腾股份并购试点案例具有典型性和示范性的意义,本文采用文献研究法和案例分析法来梳理和分析定向可转债相关理论基础和影响效果,对于其他企业选择定向可转债支付方式具有较强的现实指导意义。本文首先在完成绪论及相关概念和理论部分之后详细介绍了该案例所涉及的并购双方、并购背景、并购动因和具体并购方案,在此基础上对案例进行重点分析,主要分为四个部分。第一部分主要是从动因的角度分析定向可转债作为支付工具会对并购双方产生的效果,通过与传统支付方式的对比,发现定向可转债持有更好满足双方利益诉求,进一步降低代理成本和不影响实际控制权三大优势。第二部分是对此次双方所商议的定向可转债特殊条款进行分析,发现双方所制定的业绩承诺条款与转股期限所配合、向上修正条款以及有条件的强制转股条款替代赎回条款都是为了进一步达到可平衡双方利益的目的。第三部分是分别采用事件研究法和财务指标分析法分析此次并购前后的绩效变化,发现定向可转债能够有效降低财务压力,并取得了良好的市场效应和长期绩效。第四部分是分析如果达到相应的触发条件,持有方提前行使权利可能对并购双方和市场带来提前兑付风险、盲目跟风发行风险和商誉减值风险。最后通过对上文结论和经验做法进行总结,从企业自身和监管机构不同主体角度出发提出建议,希望能更好的为我国定向可转债服务于实体经济提供一些参考意见。
- 作者：
- 冯苏林
- 学位授予单位：
- 河北金融学院
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2021年
- 导师姓名：
- 赵惠娟
- 中图分类号：
- F832.51
- 关键词：
- 定向可转债；支付方式；特殊条款；并购绩效分析
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