我国影子银行对货币政策影响的研究
自2007年美国次贷危机引发全球性金融危机以来，“影子银行”已成为经济重要形态之一，并且在不断地深化和发展。本文在前人研究的基础上，通过实证分析研究了影子银行对产出水平的促进和对货币政策的削弱作用，并在此基础上构建了一个包括家庭部门、企业、银行部门、影子银行部门以及中央银行在内的一般均衡模型，对影子银行促进产出水平提高和削弱货币政策效果的作用渠道进行研究分析。 本文的逻辑框架是：第一，提出问题，结合影子银行的发展状况，对影子银行的作用机制以及对宏观经济和货币政策的影响进行研究探讨。第二，分析问题，本文首先通过实证数据分析验证影子银行带来的两个主要的问题：影子银行对经济总产出的促进作用和影子银行对货币政策的削弱作用。通过实证分析，说明上述两个影子银行带来的影响在实际经济数据中是得到支持的。在结论的基础上，建立宏观随机动态一般均衡模型。运用该模型，从理论上分析影子银行行为对货币政策和经济发展等所造成的可能影响并用数据拟合和参数估计，利用实际数据对模型参数进行校准和估计，使模型可以应用到实际分析中。第三，解决问题：在理论模型和实证分析的结论中，总结出对现实货币政策工具运用和执行、对影子银行监管等实践问题的政策建议。 本文使用的研究方法主要包括：宏观动态随机一般均衡模型分析、向量自回归分析等。具体而言，在实证研究部分，本文从实际数据中验证影子银行对产出和货币政策的影响作用。通过构建向量自回归模型，对比分析存在影子银行和不存在影子银行对经济的影响差别和货币政策的效果差异，并由此得出结论。在理论研究部分，本文构建了一个宏观动态随机一般均衡模型，并运用该模型分析影子银行部门对于货币政策和经济产出等方面的影响作用。同时，利用现实的经济产出、利率、通货膨胀率等数据对模型参数进行估计拟合，通过数据校准和估计之后的模型对现实问题进行解释。 本文得出的主要结论有：第一，宏观金融调控过程中的影子银行部门和影子银行业务的发展，对经济产出的提高具有一定的正向作用。影子银行业务之所以能够提高经济产出水平，主要是因为影子银行部门能够为中小企业和创新型企业带来更多的融资渠道。这样，实际上有利于降低这些企业的边际成本，促进其提高生产效率，进而提升整体生产效率。第二，影子银行部门在货币政策对经济的调控过程中产生了一定的削弱作用。影子银行业务对于货币政策的削弱作用，主要是由于影子银行部门的存在，使得经济活动中存在对银行部门极高替代作用的经济功能和金融业务的需求，而影子银行部门和银行部门面对的监管约束有所差异，相应地，其传递货币政策意向的途径和效果也存在差异。因此，中央银行进行货币政策调控或操作时，影子银行部门会对银行部门产生一定的替代作用，即使是相对小的货币政策变动也会使得银行部门与影子银行部门之间发生资金流动，从而缓冲货币政策对于利率和信贷的调控效果。 本文主要的政策建议是：第一，建立影子银行负面清单管理和信息披露管理机制。要重视控制影子银行的风险，针对影子银行风险隐蔽性强、危害大等特点，强化对影子银行的监管，完善信息披露机制，防范系统性风险。因此，本文建议采用负面清单管理和信息披露相结合的方式进行监管，切实强化对影子银行的风险控制，积极引导影子银行的健康发展。第二，进一步完善货币政策调控机制，由数量型货币政策转向价格型货币政策框架。由于影子银行业务对于利率政策调控和传导具有一定的结构性影响，所以要探索新情况下货币政策的最优选择，在充分利用数量型货币政策工具的同时，注重运用价格型的货币政策工具，进一步提升货币政策的调控效率。第三，加强宏观审慎监管，防范影子银行系统性风险。加强银行业务与影子银行业务的风险隔离，加强对直接融资市场的支持以更好地促进金融体系效率的提升，完善宏观监测体系框架。 本文的创新和贡献主要体现为：第一，建立了一个分析影子银行对货币政策实施效果影响的分析框架。这个分析框架有利于解析我国影子银行对货币政策调控的机制，具有较强的现实性。第二，基于影子银行的业务，探求影子银行行为的特征。通过分析银行业的贷款决策行为，即根据企业贷款的难易程度进行考察，分析其对模型均衡产生的影响，从而提供了一种影子银行行为分析的范式。这一行为分析的范式是基于实际经济行为和影子银行业务的运作，从而增加了模型的现实解释能力。 关键词：影子银行作用机制 动态均衡分析 货币政策影响 经济产出影响
- 作者：
- 邢延辉
- 学位授予单位：
- 中国人民银行金融研究所
- 专业名称：
- 金融学. 货币银行学
- 授予学位：
- 博士
- 学位年度：
- 2017年
- 导师姓名：
- 钱小安