创业板企业股权再融资行为研究
Equity Refinancing Behavior Research of GEM
自2009年建立以来,短短的几年间,创业板市场得到了迅猛的发展.但随着公司发展的迅速扩张,大多数创业板企业希望获得较为廉价的融资以维持其扩大再生产的需要.而在创业板创建之初,证监会对创业板公司进行股权再融资不太支持,这一定程度上束缚了创业板公司的发展.随着政府提出要降低企业融资成本,打造大众创业,万众创新的良好局面,证监会在2014年5月允许创业板上市公司进行股权再融资.虽然放开时间不长,创业板股权再融资却迅速成为这些公司后续融资的重要方式.本文研究的主要内容包括:创业板上市企业股权再融资选择研究,再融资前后经营绩效和股价波动对比研究,以期发现何种创业板企业更偏好于股权再融资,以及创业板企业在股权再融资之后经营业绩是否得到改善,股票价格是否有大的波动.本文首先研究创业板企业股权再融资偏好,探索创业板中哪些类型的企业更加偏好于股权再融资.由于数据类型非常适用Logistic模型,因而利用该模型比较创业板企业的各个指标对其进行股权再融资概率的影响.研究表明创业板企业的规模与盈利能力跟其采用股权再融资的概率成负相关,而股权结构更集中,成长性更好,资产负债率更高的创业板企业却更加喜欢采用股权再融资.本文进一步对比分析创业板企业股权再融资前后经营业绩变化.采用多元线性回归模型和面板模型,分三方面对此问题进行深入分析.第一,比较分析创业板中所有进行过股权再融资的企业其营业收入,净利润,ROE和ROA的变化,以及各股权再融资变量对其作用方向和大小;第二,比较创业板与主板,中小板在股权再融资之后营业收入,净利润,ROE和ROA的变化,以及各股权再融资变量对其作用方向和大小;第三,比较分析创业板内部不同板块公司在进行股权再融资之后营业收入,净利润,净资产收益率和总资产收益率的变化,以及各股权再融资变量对各板块的作用方向和大小.研究发现多数创业板企业在进行股权再融资之后,企业营业收入,净利润,ROE和ROA等绩效指标都得到了改善.并且经过实证分析,发现股权再融资比例,再融资资金等因素对于创业板上市企业经营绩效存在显著影响.在对行业进行分类之后,发现小型净资产创业板公司和工业设备类公司在股权再融资之后经营绩效的改善更明显.本文进一步研究创业板企业股权再融资前后股票价格波动问题.采用多元线性回归模型和面板模型,同样也是分三方面对此问题进行深入分析.第一,比较分析创业板中所有进行过股权再融资的公司其股权再融资后半个月内,一个月内和三个月内股价的变化,各股权再融资解释变量对股价的作用方向和大小;第二,比较分析创业板与主板,中小板在进行股权再融资之后半个月内,一个月内和三个月内股价的变化,以及各股权再融资解释变量对各板块股票价格的作用方向和大小;第三,比较分析创业板内部不同板块公司在进行股权再融资之后半个月内,一个月内和三个月内股价的变化,以及各股权再融资解释变量对各板块股票价格的作用方向和大小.研究表明大部分创业板上市公司在进行股权再融资之后,半个月期间,一个月期间和三个月期间内的股票价格大概率上涨.通过实证进一步发现,非流通股所占比例越高,股票涨幅将越大,而股权再融资比例和再融资筹集资金比例越高,股票涨幅越低.在对行业进行分类之后,发现小型净资产创业板公司和服务类公司在股权再融资之后股票价格涨幅更明显.针对研究结果和我国创业板证券市场的现状,本文针对性地提出了一些政策建议,包括:进一步放开创业板企业股权再融资限制;进一步强化监管创业板企业股权再融资;进一步加强对股票市场价格波动的监管.
- 作者：
- 龚铭权
- 学位授予单位：
- 西南财经大学
- 专业名称：
- 数量经济学
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2016年
- 导师姓名：
- 喻开志
- 中图分类号：
- F832.51
- 关键词：
- 创业板；股权再融资；经营绩效；股价波动
- GEM; equity financing; business performance; stock price volatility;