中国上市公司股票流动性与公司价值相关性实证检验
流动性能够有助于信息迅速反映到价格当中,从而直接影响证券市场资源配置的作用,这对于引导资源准确、迅速地配置到最优的用途中去有十分重要的作用.公司价值的大小不仅能够衡量企业经营绩效,而且也反映出对企业未来发展前景的预期,因此公司价值最大化而不是利润最大化已经成为企业追求的目标.基于这一点,对于流动性与公司价值相关性的研究是十分有价值的.
股票流动性与公司价值从理论上看似乎有很强的关联性,股票作为引导现金流和控制权力的通货,已经在公司治理、估值中都拥有重要的中心地位.尽管流动性与公司价值之问的关系在现实中具有如此重要的意义,但它在近年来才逐渐受到理论界的关注.在国外近年对流动性与公司价值之间关系的研究主要集中为理论上的研究,很少对这个关系做实证研究.在国内,流动性与公司价值之间的相关性实证分析更是很少有人涉及.
本文首先通过对国内外相关研究以及理论进行总结归纳,提出股票流动性与公司价值之间是否存在相关性的命题,并分析了对该命题进行探讨的现实意义.同时在第二部分介绍本文的研究思路以及研究内容,从整体的角度把握本文的研究方向和内容.
接着,对流动性的定义以及测度指标和公司价值相关理论以及测度指标进行总结分析,提出研究假设.通过构建变量,确定控制变量以及研究样本,建立股票流动性与公司价值关系的方程模型.
在实证研究中,本文以2005-2010年中国沪深两市中A股上市公司作为样本,使用由日间交易数据构造的Amihud非流动性测度指标来表示股票流动性,以改进后的托宾Q值来表示公司价值,运用面板数据实证分析了股票流动性与公司价值的相关性关系.最后借鉴国外成熟证券市场的经验,在理论分析和实证研究的基础上,就中国证券市场的发展提出了政策建议.
- 作者：
- 程陈
- 学位授予单位：
- 对外经济贸易大学
- 专业名称：
- 金融学
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2012年
- 导师姓名：
- 薛熠
- 关键词：
- 股票流动性；公司价值；经营绩效；财务杠杆；上市公司；证券市场
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