基于效率的A股标的股指期货投资者非理性行为研究
Study on the Irrational Behaviors of Investors of a Shares Stock Index Futures Based on Efficiency
自从我国于2006年推出仿真交易的沪深300期货以来,经过几年的发展,已有相当的规模,其制度和机制上的设计也在不断完善和规范,但是市场仍然出现了过度波动的现象,如2007年下半年到2008年上半年,沪深300股指期货仿真交易呈现出与证券市场相似的大起大落的异常波动现象.由于我国股市相对于发达成熟市场而言波动性较大,市场的异常波动不仅无助于市场的健康发展,也给投资者带来了大量的风险,因此,针对基于A股标的期货的效率研究也引起了研究者的注意.已有的对股指期货效率的考察主要从量价关系方面定性地得出了期货是否有效的结论,缺少对造成这种是否有效的原因做进一步的分析和研究.笔者认为,对造成期货是否有效的原因进行研究是有必要的,因此本文从宏观层面上的制度设计以及微观层面上的投资者行为两方面对这种原因进行了考察,试图把期货效率与投资者行为结合起来.本文主要以行为金融学的有关理论为基础,从定性和定量两个方面,并从宏观制度和微观投资者行为角度对股指期货效率的原因进行了分析.本文由五个章节组成.第一章为本文导论,主要阐述了本文的背景和意义、国内外的文献综述等.其中对国内外文献的综述主要阐述了投资者非理性行为和期货效率的研究现状与不足之处.本文首先对投资者非理性进行了界定,在此基础上对国内外关于证券市场和期货市场投资者非理性行为以及期货效率的研究进行了回顾和分析,本文认为期货效率的高低与投资者行为有直接的关系.第二章为投资者行为对市场效率影响的理论基础.本文从行为金融角度对投资者非理性的理论基础进行了阐述,认为认知上的偏差是导致噪声交易进而使投资者行为非理性的根本原因,在对投资者行为对市场效率影响的理论基础考察之后,笔者阐述了本文的研究思路和创新点.第三章为期货市场效率的实证结果和分析,这是本文分析的基础,对期货效率的考察主要从期货的价格发现能力入手,并对结果从制度上和投资者行为两方面做了初步的原因分析.第四章为对期货市场投资者行为的考察,即对期货效率问题从投资者行为方面进行了原因分析.第五章为本文结论和政策建议,在对数据进行了检验和分析后本文对文章进行了总结并提出了笔者的建议.
- 作者：
- 杨林发
- 学位授予单位：
- 浙江财经学院
- 专业名称：
- 金融学
- 授予学位：
- 硕士
- 学位年度：
- 2010年
- 导师姓名：
- 刘建和
- 中图分类号：
- F224；F832.51
- 关键词：
- 市场效率；价格发现能力；噪声交易；非理性；交割日效应
- market efficiency；price discovery ability；noise trading；irrationality；closing date effect